龙虎娱乐首页下载-桂浩明:新股申购收益逐渐走低 A股打新盛宴会散场吗?

26 4月 by admin

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原标题:A 股打新盛宴会散场吗?

摘要
【桂浩明:新股申购收益逐渐走低 A股打新盛宴会散场吗?】如今打新的盛宴似乎有点名不符实了。而从发展趋势来看,一方面是新股会越来越多,另一方面随着注册制的推广,新股发行价会逐渐走向市场化定价,很难再出现人为制造的与二级市场的价差。这样一来,低中签率(相对于网下申购的投资者来说是低配售率)与缩小的差价共存,最终一定会导致打新盛宴的散场。当然,这种局面在现在还不会出现,那是以后的事情。(金融投资报)

  千军万马申购新股,这是A股的一道独特风景,从市场初创时期抢购形形色色的“股票认购证”开始,不管发行方式怎么变,申购新股始终是市场上最热门的话题之一。特别是前几年实行了以市值配售的模式发行新股以后,越来越多的投资者参与到了这一交易活动之中。每当有新股发行,往往会有几百万,甚至更多的账户参与申购,可谓盛况空前。的确,由于在申购新股时客观上没有过程性成本,而通常新股的发行价与上市后的市价会有一定的价差,这就使得这一操作几乎没有风险,而一旦中签则有相应收益,难怪大家趋之若鹜了。

  不过,如果考察一下近几年的新股申购收益,却又会发现是在逐渐走低的。以网上申购而言,由于中签率低,绝大多数投资者虽然逢新必打,但往往一年也中不了一两次。网下申购也因为僧多粥少,配售到的数量很有限。与此同时,新股上市后的表现也不如以前,连续多个涨停的情况已经很少出现了;相反,上市次日就开板的情况则开始增加。结果就是,对于网上申购者来说,打新更像是一种免费领取彩票的行为,至于网下申购中C类投资群体2%左右的年化收益,其吸引力也是不高的。当然,A类与B类因为有更多的政策倾斜,收益会好一些,但因为这些投资者数量太少,在市场上并不具备普遍意义。只是,当年发行的一些以打新为主要盈利模式的理财产品基金,如今的情况多少有点尬尴,因为当初的预期与现实的反差有点远。

  这么说来,如今打新的盛宴似乎有点名不符实了。而从发展趋势来看,一方面是新股会越来越多,另一方面随着注册制的推广,新股发行价会逐渐走向市场化定价,很难再出现人为制造的与二级市场的价差。这样一来,低中签率(相对于网下申购的投资者来说是低配售率)与缩小的差价共存,最终一定会导致打新盛宴的散场。当然,这种局面在现在还不会出现,那是以后的事情。

  从收益与风险匹配的角度出发,申购新股几乎可以获取无风险收益,本质上是违反市场规律的,它之所以会出现并长期存在,是市场不成熟,行政管制过度的结果。因此,当打新不再是包赚不赔的生意时,实质上是说明市场在进步。而当投资者多少已经看到打新盛宴行将不再的蛛丝马迹时,也应该对此有相应的发散型思考。譬如说,以往新股不败的一个基础是新股上市以后会在一个阶段被反复炒作,客观上炒新也是A股的一大特点,但当新股发行价与二级市场基本接轨以后,通过炒新来盈利的模式就会失效。至少,绝大多数新股在上市后不会被爆炒。相反,因为新股太多,并且其中大量的个股很可能未必有非常明显的优势,其对投资者的吸引力也较为有限,所以这类新股上市后遇冷的状况也会增加。而这不但会进一步压缩打新的收益,也使得股市的分化更加严重,即少数股票很热门,但更多的股票并不怎么受待见。进一步说,如果这种状况继续演绎,并且发展到一个较为严重的程度后,就有可能导致意欲上市的公司数量下降,同时已上市的公司中就会有人产生主动退市的想法。这样的结果,就是上市公司数量在达到一定规模时,增加会放缓,甚至还会出现阶段性减少的现象。也许,这种格局离A股还远,但回头看看,海外很多成熟市场不都已经走到了这一步了吗?

  打新收益下降,在很多投资者看来,是少了一个盈利渠道,事实也确实如此。但换个角度来说,这种并非公平的制度红利的淡化,主要压缩的还是市场上食利阶层的蛋糕,对于鼓励价值投资则只有好处,因此还是应该乐观其成的。

(文章来源:金融投资报)

(责任编辑:DF524)

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